ИИ на Уолл‑стрит: иностранный капитал и финансирование дефицита США

Прорывы в области искусственного интеллекта начали заметно менять распределение иностранного капитала на финансовых рынках. По данным Reuters, за последние годы глобальные инвесторы направили в американские акции огромные суммы, что усиливает внимание к дефициту текущего счёта США и к структуре их портфелей.

Что стоит за этим процессом? Дефицит текущего счёта США — разница между стоимостью импорта и экспорта товаров, услуг и доходов. Он остаётся значительным на протяжении десятилетий и финансируется за счёт покупок американских активов иностранцами.

Исторически правительство США пыталось снизить разрыв через меры, касающиеся миграции, инвестиций и тарифной политики. Но точный эффект таких шагов предсказать трудно. За последние годы дефицит торгового баланса колеблется вокруг 3% валового внутреннего продукта, тогда как дефицит по текущему счёту приближается к 4%.

Эти дисбалансы оцениваются как серьёзные: их масштабы достигают триллионов долларов. Приток иностранного капитала необходим для поддержания курса доллара и доходности казначейских бумаг.

Чтобы понять источник финансирования, стоит вспомнить долгую историю внешнего спроса на госдолг США. В начале 2000-х годов этот спрос был поддержан разными источниками: от денег из стран, экспортирующих нефть, до торговых профицитов Азии и Японии. В итоге американский долг продолжал расти, а внешние держатели становились его значимой частью.

Сегодня наблюдается сдвиг состава инвесторов. Доля владения казначейскими облигациями США иностранцами снизилась: в 2004 году Япония держала примерно 18% долга, к 2010 году доля Китая составляла около 14%; ныне эти доли снизились до менее чем 4% и примерно 2% соответственно. В целом иностранные держатели сейчас контролируют около 30% непогашенного госдолга США, тогда как в 2012 году этот показатель достигал 50%.

Глобальная картина изменилась ещё и в составе активов. В 2010 году иностранцы держали примерно треть своих финансовых активов в США в акциях, а около 22% — в казначейских облигациях. В первом квартале текущего года соотношение почти изменилось: 61% в акциях и 14% — в долговых инструментах. Такой перераспределение указывает на усиление роли фондового рынка в международных инвестиционных потоках.

Аналитики предупреждают, что если частный капитал продолжит играть ведущую роль в притоке в акции и в то же время приток в государственный долг снизится, финансирование дефицита США может оказаться под угрозой. Это может привести к снижению устойчивости внешних потоков и увеличить риски для экономической динамики страны. По оценкам Deutsche Bank, разрыв между притоком в акции и в облигации достиг максимума за последние годы.

Не менее важен и технологический контекст: развитие ИИ требует значительных импортных закупок оборудования, что усиливает импорт и может оказывать влияние на счёт текущих операций. По оценкам экспертов, примерно 90% соответствующего оборудования для ИИ в текущем цикле поставляется из Восточной Азии.

Тем не менее Америка остаётся привлекательной для инвесторов. По данным аналитиков, чистая международная инвестиционная позиция (NIIP) страны оценивается примерно в 21 триллион долларов — около 70% ВВП, что значительно выше уровня двух десятилетий назад. Это подчёркивает, что иностранные инвесторы продолжают играть ключевую роль в финансировании экономики США, даже если их доля в госдолге снижается.

Автор статьи: Джейми МакГивер; редактор: Дипа Бабингтон. Мнения автора не обязательно отражают позицию Reuters, агентство придерживается принципов независимости и точности.

Об авторе: Джейми МакГивер — финансовый журналист с 1998 года, освещает рынки, экономику и инвестиции по всему миру.